最近，圍繞“獨(dú)角獸”所展開的討論成功引發(fā)一波熱潮，香港和新加坡為搶獨(dú)角獸互撕，而這些剛剛嶄露頭角的“明日之星”最終將會(huì)去哪里上市，也成為了人們所關(guān)心的問題。那么，在香港上市和在新加坡上市有什么區(qū)別？ 
 

香港和新加坡為搶獨(dú)角獸大撕！

獨(dú)角獸公司，是投資界對于10億美元以上估值，并且創(chuàng)辦時(shí)間相對較短的公司的稱謂。

對于很多新經(jīng)濟(jì)企業(yè)來說，有著成熟監(jiān)管體制和上市規(guī)則的港交所可謂非常具有吸引力，尤其是在港交所承諾要研究“同股不同權(quán)”制度之后。即使內(nèi)地喊出了“讓獨(dú)角獸回歸A股”的口號(hào)，港交所認(rèn)為這對自己構(gòu)不成什么威脅。香港證監(jiān)會(huì)主席唐家成表示，真正的威脅不在于內(nèi)地，而在于新加坡。

恰巧，新加坡也是這么想的，并身體力行地加入了籠絡(luò)“獨(dú)角獸”的混戰(zhàn)——3月9日，新交所執(zhí)行副總裁周士達(dá)表示，新交所計(jì)劃未來兩周公布“雙重股權(quán)”（即同股不同權(quán)）企業(yè)上市規(guī)則咨詢文件，預(yù)計(jì)從咨詢到公布約需要兩個(gè)月，預(yù)計(jì)今年7月就能迎來首家同股不同權(quán)企業(yè)上市，而且這還是一家香港科技公司。

這還不夠，周士達(dá)還對準(zhǔn)了港交所直接開炮↓↓↓

周士達(dá)說，香港已經(jīng)不是完全的離岸中心和國際市場，只是“半離岸、半在岸”，內(nèi)地與香港的互聯(lián)互通機(jī)制已經(jīng)建立，如果是已經(jīng)在內(nèi)地上市的企業(yè)，再在香港上市并沒有太大的意義，“無論喜歡與否，香港是中國的一部分，而新加坡不是?？紤]到中國內(nèi)地對香港證監(jiān)會(huì)有一定影響，香港真的是最佳上市地嗎？”

對此，3月14日，香港證監(jiān)會(huì)主席唐家成及行政總裁歐達(dá)禮（Ashley Alder）都對有關(guān)言論表示不同意及失望。

唐家成稱新交所的評論是“無稽之談”。他指出，香港證監(jiān)會(huì)是獨(dú)立的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

歐達(dá)禮也說，香港內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取不同的系統(tǒng)，一旦需要共同管控風(fēng)險(xiǎn)，在不同制度下會(huì)確保香港證監(jiān)會(huì)的獨(dú)立性，兩個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)并非影響不影響的問題，而是相互溝通的關(guān)系。

雖然，兩家的“口水戰(zhàn)”在這次一來一往后暫時(shí)偃旗息鼓，但港交所和新交所的競爭并不會(huì)就此停下腳步。

在香港和新加坡兩地上市有什么區(qū)別？

主要有以下四點(diǎn)區(qū)別：

一、香港主板和新加坡主板都有三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)滿足不同類型發(fā)行人的上市要求，但要在香港主板上市，除特定行業(yè)外，無論適用哪個(gè)標(biāo)準(zhǔn)都必須滿足三年?duì)I業(yè)紀(jì)錄，管理層最近三年維持不變，擁有權(quán)和控制權(quán)最近一年不變；

而新加坡主板上市的三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)中，只有一個(gè)要求有三年?duì)I業(yè)紀(jì)錄，管理層服務(wù)期限的要求也比較靈活。


二、新加坡主板采用的盈利標(biāo)準(zhǔn)低于香港主板。香港主板的稅前盈利標(biāo)準(zhǔn)要求：最近三個(gè)會(huì)計(jì)期間內(nèi)，前兩年稅前盈利總額不少于3000萬港元，第三年不少于2000萬港元。

新加坡主板的稅前盈利標(biāo)準(zhǔn)要求：過去三年稅前盈利累計(jì)超過750萬新元（約3600萬元人民幣），每年均需超過100萬新元（約480萬元人民幣），管理層三年不變；或者，過去一年或兩年累計(jì)1000萬新元（約4800萬人民幣），管理層一年或兩年不變，不要求三年?duì)I業(yè)記錄。
 

三、新加坡主板采用的市值標(biāo)準(zhǔn)也低于香港主板。香港主板市值標(biāo)準(zhǔn)要求：上市時(shí)之市值不少于20億港元且最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度收益不少于5億港元，同時(shí)前三個(gè)會(huì)計(jì)年度現(xiàn)金流轉(zhuǎn)合計(jì)不少于1億港元或上市時(shí)股東不少于1000名。

新加坡主板市值標(biāo)準(zhǔn)要求：上市時(shí)之市值不少于8000萬新元（約3.9億人民幣），且無需三年?duì)I業(yè)記錄。


四、香港主板上市無論適用三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)中的哪一個(gè)，都要求上市時(shí)最低市值2億港元；但申請新加坡上市的發(fā)行人只要滿足盈利標(biāo)準(zhǔn)就不設(shè)最低市值要求。

選擇何地上市前，需考慮以下三個(gè)因素：

一、公司要比較上市標(biāo)準(zhǔn)與自身?xiàng)l件。

必須按照交易所允許使用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（香港一般采用《香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則》及《國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則》，新加坡采用新加坡、美國或國際公認(rèn)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）確定公司盈利或收益是否符合上市要求。新加坡主板上市的“門檻”低于香港主板，如果公司目前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)達(dá)不到香港主板的要求或者剛達(dá)到底線，短期內(nèi)上市只能考慮新加坡主板、SESDAQ或香港創(chuàng)業(yè)板。


二、要考慮籌資額、費(fèi)用成本和時(shí)間成本。

影響籌資額的因素有很多，新加坡的優(yōu)勢是，目前其主板平均市盈率高于香港，證券相對流通性（交易值與市值之比）高，機(jī)構(gòu)投資者對中國公司的興趣日益提升。香港的優(yōu)勢是，香港是中國的本土市場，又是亞洲金融中心，其證券市場的規(guī)模比新加坡大，香港聯(lián)交所上市公司總數(shù)約是新加坡交易所的2倍，總市值約是新加坡的3倍，交易值約是新加坡的2倍；

投資于香港股市的海外投資機(jī)構(gòu)多，海外投資者（主要為機(jī)構(gòu)投資者）占市場總成交金額的39%，資金充足，交易活躍；

香港投資者對中國公司的認(rèn)知度比較高，由于香港證券市場中國概念的上市公司數(shù)量大，香港聚集了大量專門研究和投資中國上市公司的海內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)，這些因素都影響IPO融資和再融資額。

從費(fèi)用分析，新加坡主板IPO上市的費(fèi)用低于香港主板IPO上市：新加坡主板IPO上市的總體費(fèi)用一般在600萬-1000萬元人民幣之間，約占IPO融資額的5-10%；到香港上市，企業(yè)無論大小，所有費(fèi)用最少1000萬港幣，約占IPO融資額的10-20%。

從時(shí)間成本分析，申請香港上市的中國企業(yè)日益增多，目前排隊(duì)的有成百上千家，因此等候的時(shí)間會(huì)長；申請新加坡上市的內(nèi)地企業(yè)相對較少，上市速度相對快些。

三、要結(jié)合公司自身的特點(diǎn)策略性地選擇上市地點(diǎn)。

香港上市的有很多都是國內(nèi)外認(rèn)知度頗高的企業(yè)并且是國際著名投行推介，比如“蒙牛乳業(yè)”（HK2319）和“騰訊控股”（HK0700），IPO籌資額都攀至14億港元以上；

如果企業(yè)發(fā)行規(guī)模較小或業(yè)績、知名度相對一般，那么在香港就不太容易引起機(jī)構(gòu)投資者的重視；而新加坡的市場規(guī)模較小，內(nèi)地競爭者也相對較少，如果企業(yè)發(fā)行規(guī)模小，花同樣的精力和費(fèi)用作推介，在新加坡的效果要比香港好。中小企業(yè)不妨考慮作“小魚塘里的一條大魚”。

另外，新加坡投資者對制造業(yè)企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)知度比較高，新加坡交易所上市公司中制造業(yè)企業(yè)的數(shù)量約占38%，浙江稽山印染有限公司于2004年5月10日通過在新加坡設(shè)立的“稽山控股”在新加坡主板成功上市，成為新加坡證券市場第一家以傳統(tǒng)印染產(chǎn)業(yè)為主營業(yè)務(wù)的上市公司。“稽山控股”以每股0.28新元發(fā)售9060萬股，首次發(fā)行募集資金為2537萬新元（約合1.3億元人民幣）。

另外，有新加坡背景或者產(chǎn)品在新加坡市場占據(jù)一定份額的中小企業(yè)可以考慮在新加坡上市。